陷入巨虧VS利潤飆升，2025年零部件巨頭分化加劇

　　繼2024年利潤普遍縮水后，全球汽車零部件行業(yè)在2025年迎來更深層次的格局分化。近日，博世、電裝、麥格納、佛瑞亞等跨國零部件巨頭陸續(xù)公布的2025年財報顯示，行業(yè)整體仍處于電動化轉(zhuǎn)型的深度陣痛期，重組成本高企、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)萎縮、地緣政治擾動等因素持續(xù)施壓，部分企業(yè)盈利逼近盈虧平衡線，甚至陷入虧損。

　　與此同時，部分頭部企業(yè)通過戰(zhàn)略調(diào)整、降本增效、加碼中國市場等舉措，呈現(xiàn)出不同的發(fā)展態(tài)勢，行業(yè)馬太效應(yīng)進一步凸顯。

　　■多家企業(yè)陷盈利困境  

　　2025年，跨國零部件巨頭的盈利壓力依舊顯著，電動化轉(zhuǎn)型投入與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)萎縮的雙重矛盾持續(xù)顯現(xiàn)。

　　“2025年對博世而言是艱難的一年。”博世集團董事會主席史蒂凡·哈通在談及公司發(fā)布的初步數(shù)據(jù)時表示。數(shù)據(jù)顯示，2025年博世營收微增至910億歐元（約合人民幣7266億元），但息稅前利潤（EBIT）降至17億歐元，EBIT利潤率僅為1.9%（2024年為3.5%），低于預(yù)期。利潤大幅下滑的核心原因，是高昂的重組成本。2025年9月，博世宣布到2030年底進一步削減約1.3萬個崗位，主要影響德國的員工。此次裁員計劃是在2024年已公布的德國9000人裁員計劃的基礎(chǔ)上追加的。今年1月，哈通表示，2025年集團計提了31億歐元重組準備金，用于裁員與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。這直接吞噬了大部分經(jīng)營利潤。

　　作為豐田集團核心配套企業(yè)，電裝的盈利水平也在2025年顯著承壓。其2025財年前三財季（2025年4-12月）實現(xiàn)營收54955億日元（約合人民幣2388億元），同比增長3.9%；營業(yè)利潤為3759億日元，同比下降6.4%，營業(yè)利潤率從2024年同期的7.6%降至6.8%；凈利潤2737億日元（約合人民幣119億元），同比下滑12.5%。從原因來看，原材料、零部件及物流成本上漲，疊加關(guān)稅影響、品質(zhì)準備金計提和研發(fā)投入增加等多重因素，大幅侵蝕了電裝的利潤。尤其是其第一大市場日本，前三財季營業(yè)利潤僅為1170億日元，同比大跌34.2%。

　　舍弗勒則延續(xù)了2024年的虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2025年舍弗勒營收234.92億歐元（約合人民幣1876億元），同比下滑3.4%；凈虧損4.24億歐元（約合人民幣34億元），較2024年6.32億歐元的虧損有所收窄。虧損主要是受5.72億歐元特殊項目影響，包括重組成本、軟件減值等。

　　大陸集團也在2025年陷入虧損。其全年營收196.76億歐元（約合人民幣1571億元），同比下降2%；調(diào)整后EBIT為20.35億歐元，同比下滑8%。同時，受資產(chǎn)減值、業(yè)務(wù)剝離等特殊因素拖累，集團錄得凈虧損1.65億歐元（約合人民幣13億元）。各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)分化顯著，輪胎業(yè)務(wù)仍是大陸集團業(yè)績核心支柱，調(diào)整后EBIT利潤率達13.6%，而康迪泰克業(yè)務(wù)的這一比例僅為5.3%，成為集團業(yè)績的拖累項。

　　再看安波福，2025年營收達204億美元（約合人民幣1400億元），同比增長3.5%，但受6.48億美元非現(xiàn)金商譽減值支出影響，公司全年凈利潤同比大跌91%，僅為1.65億美元（約合人民幣11億元）。

　　■降本增效與業(yè)務(wù)調(diào)整并行  

　　面對持續(xù)的經(jīng)營壓力，跨國零部件巨頭紛紛通過削減資本開支、剝離非核心資產(chǎn)、聚焦高利潤業(yè)務(wù)等方式，改善財務(wù)狀況，提升企業(yè)抗風險能力，部分企業(yè)已迎來階段性成效。

　　以麥格納為例，2025年營收微降2%至420億美元（約合人民幣2882億元），凈利潤大幅下滑18%至8.29億美元（約合人民幣57億元），但在降杠桿和現(xiàn)金流管理上取得了亮眼成績。2025年，公司自由現(xiàn)金流大幅增長80%，達到19億美元，主要得益于激進的營運資金管理以及資本開支削減。強勁的現(xiàn)金流推動公司杠桿率從1.88倍降至1.58倍，資產(chǎn)負債表得到顯著優(yōu)化。

　　再看佛瑞亞，2025年營收同比微降3%至261.54億歐元（約合人民幣2088億元），且錄得凈虧損20.91億歐元（約合人民幣167億元），較2024年1.852億歐元的虧損額大幅擴大。不過，核心經(jīng)營指標持續(xù)改善，全年營業(yè)利潤14.56億歐元，同比微增4%，營業(yè)利潤率提升至5.6%，凈現(xiàn)金流大幅增長47%至9.62億歐元。巨額虧損主要源于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的非現(xiàn)金特別支出，包括氫能合資公司Symbio股權(quán)減值、內(nèi)飾業(yè)務(wù)剝離導致非現(xiàn)金損失等。不過，佛瑞亞在降杠桿上取得顯著進展，2022年收購海拉后凈債務(wù)一度飆升至84億歐元，杠桿率達3.1倍，而2025年底凈債務(wù)已降至60億歐元，杠桿率也從2024年底的1.97倍降至1.7倍。目前，佛瑞亞正推進汽車內(nèi)飾業(yè)務(wù)的出售，預(yù)計該交易將使凈債務(wù)至少再減少10億歐元。

　　大陸集團則加速推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，聚焦輪胎主業(yè)。今年2月，公司將旗下康迪泰克部門的原裝配套解決方案業(yè)務(wù)（OESL）出售給美國私募股權(quán)公司Regent，剩余康迪泰克業(yè)務(wù)的出售也按計劃啟動，推動大陸集團向純輪胎企業(yè)轉(zhuǎn)型。管理層調(diào)整也已完成，原輪胎業(yè)務(wù)負責人克里斯蒂安·科茨于2026年1月1日正式就任大陸集團CEO，主導后續(xù)業(yè)務(wù)重組。

　　安波福也正在推進包括汽車線束在內(nèi)的電氣分配系統(tǒng)（EDS）業(yè)務(wù)的分拆。按計劃，EDS業(yè)務(wù)將獨立為Versigent，預(yù)計2026年第一季度末完成分拆，之后在紐約證券交易所上市。

　　■中國成核心增長引擎  

　　在全球市場整體疲軟的背景下，區(qū)域市場表現(xiàn)呈現(xiàn)出顯著分化，歐美市場受需求降溫、政策不確定性影響持續(xù)承壓，而中國市場憑借龐大的市場體量、快速的電動化轉(zhuǎn)型節(jié)奏，成為跨國零部件巨頭的核心增長引擎，多家企業(yè)持續(xù)加碼中國市場布局，深度綁定本土新能源車企。

　　博世在中國市場的表現(xiàn)成為其2025年業(yè)績的重要亮點，中國區(qū)實現(xiàn)營收1498億人民幣，同比增長4.9%，成為博世抵御全球市場風險的關(guān)鍵陣地。博世中國總裁徐大全表示，智能出行業(yè)務(wù)是中國市場增長的核心動力，多元化的業(yè)務(wù)布局進一步夯實了發(fā)展基礎(chǔ)。

　　麥格納則加速深化與中國車企的合作，在整車代工領(lǐng)域接連取得突破，依托奧地利格拉茨工廠，先后與小鵬汽車、廣汽集團達成整車代工合作，為其低迷的代工業(yè)務(wù)注入新活力。同時，麥格納持續(xù)加碼中國本土布局，深度綁定中國電動化供應(yīng)鏈，目前其中國區(qū)營收中超六成來自本土車企，客戶結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)合資品牌為主，轉(zhuǎn)向以小米、奇瑞、小鵬、廣汽為代表的新能源陣營，中國市場已成為麥格納業(yè)務(wù)增長的重要支撐。

　　舍弗勒的電驅(qū)動事業(yè)部在亞太地區(qū)實現(xiàn)22.5%的營收高速增長，成為該事業(yè)部營收增長的核心驅(qū)動力，中國市場的新能源汽車需求成為重要拉動因素。同時，舍弗勒敲定了中國區(qū)的換帥計劃，陳相濱將于2027年1月1日接替張藝林擔任中國區(qū)CEO。

　　法雷奧也將中國市場視為未來增長的關(guān)鍵。其2025年整體營收微降2.8%至209億歐元，但凈利潤達到2億歐元，同比增長23%；扣除利息后自由現(xiàn)金流達3.71億歐元，同比大漲50%；訂單量246億歐元，同比增長38%。法雷奧在華持續(xù)深化與本土車企的合作，其在軟件定義汽車、輔助駕駛等領(lǐng)域的布局，將充分受益于中國新能源汽車市場的發(fā)展。

　　■加速布局新賽道  

　　在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓的背景下，跨國零部件巨頭紛紛加速新賽道布局，通過技術(shù)研發(fā)、戰(zhàn)略收購等方式，切入半導體、人形機器人、軍工、儲能等領(lǐng)域，尋找新的利潤增長點。

　　電裝在2025年全力推進半導體垂直整合戰(zhàn)略，不僅成立專門的半導體公司設(shè)計研發(fā)自動駕駛核心SoC芯片，近日還向功率半導體龍頭羅姆發(fā)出全面收購要約，旨在獲取產(chǎn)能與技術(shù)，補齊自身在半導體領(lǐng)域的短板。舍弗勒則將目光投向人形機器人、軍工等高潛力賽道，計劃到2035年使這些新業(yè)務(wù)營收達到數(shù)十億歐元，占集團總營收的10%。舍弗勒試圖通過新賽道布局擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長瓶頸，彌補電驅(qū)動業(yè)務(wù)的虧損。法雷奧則在2025年實現(xiàn)了新賽道的重要突破，首次斬獲價值2.25億美元的電池儲能系統(tǒng)合同，正式切入儲能領(lǐng)域，拓寬了業(yè)務(wù)邊界。

　　整體來看，2025年全球汽車零部件行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型的深水區(qū)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)萎縮與電動化投入的雙重壓力、地緣政治與貿(mào)易政策的擾動，使得盈利承壓成為行業(yè)常態(tài)，但部分頭部企業(yè)通過降本增效、業(yè)務(wù)優(yōu)化、加碼中國市場和新賽道布局，呈現(xiàn)出不同的發(fā)展態(tài)勢。中國市場和新賽道布局，成為決定企業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵因素。

　　（來源：中國汽車報網(wǎng)）